座人东方证券2019年相对看好文化纸供给偏紧

东方证券：2019年相对看好文化纸 供给偏紧且具备需求弹性

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核心提示：【中国包装讯】东方证券发布造纸行业2019年投资策略称，回顾2018年，造纸板块表现整体弱于市场走势，废纸进口政策调整、终端需

【中国包装讯】东方证券发布造纸行业2019年投资策略称，回顾2018年，造纸板块表现整体弱于市场走势，废纸进口政策调整、终端需求变化是影响板块表现及行业盈利的两大关键变量。上半年造纸行业供需相对紧平衡，废纸原材料价格因进口废纸受限而上涨，进一步刺激箱板瓦楞纸价格上涨；文化纸受木浆价格高位支撑价格坚挺，行业维持高景气。6月起受下游需求疲软影响，成品纸价表现出旺季不旺特征，板块业绩增速于三季度放缓，盈利能力下滑，行业景气回落。

展望2019年，东方证券相对看好文化纸，供给偏紧且具备需求弹性。通过复盘造纸行业的前两轮周期，寻找当前行业项目建成后对应的历史位置，研报认为，文化纸供需关系相对稳定，当前与2008年更为相似：供给偏紧、行业对于需求端的变化较敏感，若有相关刺激政策出台，文化纸价格有望出现反弹;而包装纸供需格局较弱，尤其供给端压力较大，与2011年较为类似，即便未来需求触底反弹、也仍需经历相对漫长的周期消化过前沿新材料的技术和产业化利用突破剩产能。从估值角度而言，无论是板块还是龙头公司的PE估值均已处于历史底部，市场悲观预期已被股价充分反映，安全边际浮现，如未来需求转向，文化纸就是针对材料的检测上要有1些变动价格弹性突出。

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